瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在展望2025年下半年A股市场时表示，若贸易摩擦未出现剧烈波动，市场有望在政策托底、资金流入与改革推进的共同作用下震荡上行。他同时指出，当前市场资金流向呈现明显分化，投资者可重点关注五类由不同资金主导的投资机会。

一、市场整体判断：震荡中孕育上行机会
孟磊认为，2025年下半年A股大概率呈现“震荡后小幅上涨”态势。核心支撑逻辑包括三方面：一是宏观政策有望进一步宽松；二是中长线资金持续入市；三是全面深化改革（如民营经济座谈会释放积极信号、海外投资负面清单缩减）为市场注入信心。若贸易摩擦未超预期升级，市场下行空间有限，震荡上行是主基调。

二、五大结构性投资机会解析
机会一：国家队“托底”沪深300 ETF——波动中的确定性
资金行为：每当上证指数跌破3000点，国家队（如中央汇金）会显著加仓沪深300相关ETF。这一现象在2024年1-3月、6-9月及2025年4月均得到验证。
核心逻辑：国家队资金扮演“市场稳定器”角色，其集中流入的沪深300成分股多为大市值蓝筹，抗风险能力强。
投资启示：若市场因外部冲击再次回调至3000点附近，可视为逢低布局机会——政策护航下，指数跌破该关口的概率较低。
机会二：长线资金“缩圈”高股息标的——从周期股到稳健板块
资金偏好：保险等长线资金投资周期长达7-10年，追求稳定股息回报。此前高股息的周期股（如煤炭、石油）因股息波动大，逐渐被“剔除”出核心持仓。
新选择：银行、电信、公用事业成为新宠——这些板块ROE（净资产收益率）高、基本面稳定、分红可持续。
市场验证：2024年高股息股票整体跑赢低股息股，但2025年以来，稳定性不足的高股息周期股表现回落，而银行等板块持续吸金。
投资启示：聚焦银行、电信、公用事业中的高ROE、高分红的优质标的，适合中长期配置。
机会三：量化与游资推动小盘股——交易量是关键指标
资金特征：量化资金（如指数增强产品）和个人投资者（游资）更偏好中小盘股。量化策略通过市值下沉（从A500到A1000甚至更小市值）捕捉弹性收益；游资则热衷主题投资，推动小盘股短期活跃。
市场关联：中证1000（小盘）相对沪深300的表现与市场成交额高度正相关——成交额增长时小盘股占优，反之则跑输。
当前状态：2024年9月后个人投资者开户潮带来大量“快钱”，叠加量化资金规模扩张，推动小盘股持续活跃。截至2025年，中证1000已跑赢沪深300约20个百分点（自9月24日以来）。
风险提示：若政策刺激消费引发资金转向内需板块，或市场成交量萎缩至1万亿以下，小盘股占优趋势可能逆转。当前小盘股估值仍处历史低位，短期弹性仍存。
机会四：公募基金重仓板块等待“拐点”——政策与业绩驱动
资金困境：近两年食品饮料、家电、电子、医药等板块表现疲软，主因公募基金新发产品不足（2025年新基仍以被动基金为主），缺乏新增资金支撑。
历史包袱：近三年超60%公募基金跑输基准指数，部分基民亏损未修复，入市意愿低。
反转条件：需等待两大信号——一是消费补贴等政策落地带动消费股上涨，修复公募业绩；二是公募基金跑赢指数吸引新资金入场。
投资启示：短期消费、医药板块难有趋势性行情，需密切跟踪政策及基金表现，等待“先涨带动新发”的正向循环。
机会五：南下资金“加仓”港股——互联网与高股息银行双主线
资金规模：2025年上半年南下资金净流入超6000亿元，创历史新高；截至2024年底，公募基金港股持仓不足10%，预计二季度末或达10%且仍有提升空间。
配置方向：
进攻型：互联网公司、IT、创新药等可选消费及科技板块；
防御型：高股息、稳定回报的银行股（保险资金偏好）。
投资启示：港股中的互联网龙头及高股息银行具备长期配置价值，南下资金流入趋势未改，可逢低布局优质标的。