2025年前三季度港股打新市场:千倍认购时代来临

日期:2025-10-14 10:46:52 / 人气:2


2025年前三季度,香港新股市场迎来瞩目增长,甚至领跑全球。据Wind统计,期间共有68只新股登陆港股,合计募资1824.5亿港元,较去年同期分别增长51%和227%,按募资额计算稳居全球新股集资榜首。市场打新热度高涨,98%的新股获超额认购,86%的新股超额认购倍数超20倍,较去年同期翻倍;15只新股认购倍数破千倍,占比近23%,其中大行科工以7558.40倍认购倍数成“认购王”,医药生物、耐用消费品等领域企业备受追捧。值得关注的是,此轮热度是监管规范后的健康增长。2025年3月香港证监会发布新规终结“百倍杠杆打新”,当前超千倍认购更多来自产业价值认可与资金自然流入。新股市场赚钱效应更为显著,新股首日破发率降至24%,创下九年以来新低,前三季度首日平均回报率高达28%,超大型新股及“A+H”上市企业表现突出。
一、新股认购:从“百倍”迈入“千倍”时代
2025年前三季度,港股新股市场呈现“全民打新”的活跃态势。98%的新股获得超额认购,其中86%的新股超额认购倍数超过20倍,这一比例较去年同期实现翻倍增长。认购倍数超千倍的新股共15只,占比近23%。
具体来看,大行科工以7558.40倍的公开发售有效认购倍数一骑绝尘,成为当季“认购王”;布鲁可、银诺医药-B表现亮眼,分别录得5999.96倍、5341.66倍的超高认购倍数,紧随其后。从行业维度观察,医药生物领域最受追捧,中慧生物、维立志博、药捷安康、劲方医药等4只医药生物类新股,公开发售有效认购倍数均突破千倍;此外,耐用消费品领域的大行科工、布鲁可,消费者服务领域的蜜雪集团,电气设备领域的双登股份等,也引发市场热烈认购。
二、新规下:杠杆狂热退潮,市场结构更健康
与此前“高杠杆推高认购热度”的逻辑不同,2025年三季度的市场活跃是在监管规范后的“去泡沫”环境中实现的。2025年3月21日,香港证监会发布《致持牌法团的通函——有关首次公开招股认购及融资服务》,直指IPO认购中的杠杆失控、资金混乱、身份审核松散三大乱象,推出五大核心措施,彻底终结“百倍杠杆打新”时代。
对比历史数据,新规前高杠杆是推高认购倍数的重要因素:2024年同期仅2只新股认购倍数超千倍,占比4%,最高为优博控股的2503倍;2024年全年共5只新股认购倍数超千倍,占比7%,草姬集团认购倍数最高达6084倍。而2025年三季度的超千倍认购,更多源于产业价值认可与资金自然流入,市场结构更健康。
三、赚钱效应凸显:破发率跌至九年新低
打新热度升温本质上源于赚钱效应显著回升。2025年前三季度,港股IPO上市的68只新股中,48家首日收涨,4家收平,16家收跌,首日破发率为24%,为2017年以来新低。尤其是下半年,7月至9月上市的24家新股中仅3家破发,打新赚钱效应明显增强。
首日回报率大幅提升,前三季度港股新股首日平均回报率达28%,较去年同期的10.82%实现跨越式增长。超大型新股表现突出,宁德时代H股上市首日涨幅达16%,截至9月30日累计涨幅超87%;“A+H”上市企业如恒瑞医药港股累计涨幅突破60%,三花智控突破90%。A股赴港上市企业赚钱效应更明显,前三季度完成赴港上市的11家A股公司中,8家实现正收益,平均涨幅达17%,其普遍存在的10%-15%折价空间成为吸引投资者的重要“估值洼地”效应。
四、三重因素驱动:政策、资金与产业共振
11.1 政策红利:制度创新提升上市积极性
政策层面,2024年4月证监会发布五项对港合作措施,同年12月港交所推出《有关优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议》,简化审批程序、降低上市门槛;2025年8月港交所进一步修订公开市场规定及优化IPO定价流程。此外,港交所“科企专线”为特专科技企业提供便捷上市通道,目前已收到348个上市申请;香港还在研究优化“同股不同权”规则,深化与东南亚交易所合作,有望吸引更多海外企业和中概股。
11.2 资金宽松:全球流动性注入动能
2025年以来,美联储开启降息周期,推动全球资金加速流向新兴市场。香港股市日均成交额维持在2000亿港元以上,海外资金持续流入带动市场估值整体回升。充裕的流动性不仅为超大型新股发行提供支撑,更改善了市场估值环境。
11.3 产业升级:“科技+消费”双轮驱动
2025年前三季度,港股IPO呈现“科技+消费”双轮驱动格局。医疗及医药行业上市数量居首,制造业凭借宁德时代等超大型项目融资额占比超30%,消费行业与能源资源行业分别占23%和18%。多元化产业分布摆脱了对单一板块的依赖,增强了市场抗风险能力和吸引力。

作者:天狮娱乐




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