碧桂园(02007。HK)，面临周期流量压力的头部房企，如期交出了中期成绩单。
8月30日晚间，碧桂园发布的中期业绩报告显示，上半年实现营业收入约2263亿元，同比增长39.4%。其中，物业销售占公司收入的绝大部分，占比97.6%，2.4%来自科技大厦和其他分支机构。
今年上半年，碧桂园实现权益合同销售额约1288亿元，权益合同销售面积约1646万平方米。在此期间，从股权合同销售中收回约1185亿元，回收率为92%。
上半年，碧桂园签约或摘牌的内地项目总数为3103个。碧桂园获得约7802亿元可售权益，均衡分布于各能源市场，支持未来发展需求。
从城市布局来看，2023年上半年，碧桂园布局的城市中，62%的销售市场份额超过2%，35%的市场份额超过5%，15%的市场份额超过10%。
但是，市场的低迷，销售业绩压力导致的利润损失，仍然是大多数房企无法回避的问题。
从已经发布今年上半年中期业绩的上市房企业绩来看，利润下滑甚至亏损的案例不在少数。据第三方统计，近期发布业绩的近百家a股和港股房企中，超过六成出现亏损，亏损总额从十亿元到百亿元不等，其中包括部分中央国企。
碧桂园也不例外，同样面临上半年利润下滑的考验。如之前公告所示，上半年净利润录得亏损。数据显示，今年上半年，碧桂园毛亏242.63亿元，归属于公司股东的亏损453.5亿元。
至于亏损原因，碧桂园在公告中提到主要是计提存货跌价准备，约403.38亿元。由于宏观环境、行业环境和交易对手负面财务状况的叠加，金融资产和合同资产减值损失66.62亿元，外汇波动造成的汇兑净损失约30.38亿元。
碧桂园还表示，为保证交割和运营，公司对部分资产的量价平衡做了一些安排。此外，前期低毛利项目逐渐进入结算周期，物业项目减值增加，对期内毛利和利润构成较大压力。
在经营方面，碧桂园上半年也取得了一定的成绩，公司经营活动产生的现金流量净额保持为正。经营性现金流量净额为正，意味着经营活动中现金流入大于现金流出，说明企业具有较好的造血功能，获取现金流的能力突出，应对风险的能力相对较强。这也为碧桂园应对债务压力提供了一定的支撑。
碧桂园表示，由于财务管控措施相对稳健，公司目前的净资产仍然充足。截至2023年6月30日，碧桂园总资产约1.62万亿元，净资产2544亿元，可覆盖全部债务。
此外，在近年主动降杠杆后，碧桂园总放贷也较去年末下降4.9%至2579亿元，净放贷比例仅为50.1%，继续处于行业较低水平。
截至上半年末，碧桂园拥有现金及现金等价物1011.15亿元，受限现金294.54亿元，基本可以覆盖接下来的交割任务。
截至上半年末，碧桂园合同负债余额达到6035亿元。在房地产行业，这种债务其实就是预付款，只要房子正常交付就可以作为收入结转，不用用现金偿还。合同负债比例高也说明公司未来收益是有保障的，但前提是完成保底交楼的任务。
考虑到目前遇到的阶段性流动资金问题，碧桂园还需要在保障交楼方面继续努力，可以在房屋正常交付时结转为收入。
2022年，碧桂园连同其合资公司和联营公司，调动一切可利用的资源，在全国255个城市交付了1，384批，共计近70万套房屋。今年的交付计划不变，碧桂园表示仍需达到70万套的总交付量。
中期报告显示，2023年上半年，碧桂园连同其合营企业及联营公司，在28个省份214个城市完成逾4000套住宅交付，累计交付近27.8万套，下半年交付任务超过40万套。
截至目前，碧桂园交付量仍居全行业第一。中指院发布的2023年上半年中国房地产企业交付规模排名显示，2023年上半年，有4家企业交付量超过10万套，其中碧桂园位列第一，接近第二、第三、第四名交付量之和。
据相关机构测算，目前碧桂园仍有约90万套未交房。除下半年40多万套交付任务外，其余40-50万套将在未来2-3年内完成。“未来随着项目的逐步交付，监管资金也将解冻释放，后期企业资源错配将得到缓解。”
碧桂园的当务之急是希望将于今年9月2日到期的“16碧元05”债券展期计划进展顺利，避免违约。本期债券本金余额39.04亿元。
近日，碧桂园召开“16碧元05”第二次债券持有人会议，提出关于增加40个自然日宽限期的议案，要求债券持有人同意给予公司9月2日到期的“16碧元05”本金及/或利息40个自然日的宽限期。
碧桂园表示，在综合考虑经营业绩、成本控制措施和经营产生的预期现金流入后，公司将能够履行自2023年6月30日起12个月内到期的财务义务。
为缓解流动资金压力，碧桂园近日出售广州亚运城26.67%股权，赚得现金流12.9亿元。
碧桂园表示，正在盘活业绩不佳的资产，包括酒店、写字楼和商铺，并考虑在必要时处置其在物业发展项目的投资，以产生更多现金流入。
此轮市场调整的深度和持续性超出了碧桂园的预期，公司因此承压。不过最近房地产政策利好，供需双方都在发力。自7月24日政治局会议为房地产政策定调以来，一二线城市开始松动楼市政策。
8月30日，广州、深圳已明确实施“认房不认贷”政策，将对全国楼市宽松政策起到示范作用。随着政策持续发力，市场有望尽快见底。
碧桂园也表示，经过此轮深刻调整，房地产行业终将回归稳定健康发展的轨道，公司仍将全力扭转目前的困境。"