本文围绕A股市场近期资金流向和板块轮动展开，重点探讨了新能源板块在AI算力板块调整期间的补涨情况，以及新能源板块自身的发展现状、面临的问题和潜在的预期差，揭示了市场资金在不同板块间流动的逻辑和原因。

1. 市场资金流向与板块轮动

• AI算力板块主导前期行情：在一轮行情中，领涨的通常是逻辑硬、前景好、资金青睐的“龙头”板块，此轮行情中AI算力便是“龙头”。AI算力上涨主要源于应用和算力产业进展速度及对各行业影响超预期，带来预期差。如海外CSP巨头增加资本开支，计算集群建设规模超预期，相关产业链公司订单饱满、加速增长，2025年上半年中际旭创、新易盛、天孚通信等业绩同比大幅增长。
• AI算力板块预期差消化与调整：随着上涨，AI算力的预期差逐步被消化。后续消息面利好出现时，股价不涨反跌，如9月5日Meta创始人扎克伯格表示投资计划后，AI算力板块持续低迷；寒武纪提示风险，市盈率、市净率显著高于行业水平，不少市场资金认为AI算力预期打满，选择获利了结，出现“利好出尽是利空”的情况。
• 市场资金转向新能源：在AI算力没有新预期、新故事的情况下，市场资金选择进入滞涨的新能源板块。但9月11日《华尔街日报》报道OpenAI与甲骨文签署算力合同，算力又有了新故事和预期差，部分资金仍看好算力板块。

2. 新能源板块的现状与问题

• 产能过剩与价格低迷：光伏、锂电等新能源面临的最大问题是产能过剩，价格持续低迷，这是新能源板块发展面临的长期困境。
• 国家政策与板块筑底：国家倡导“反内卷”，相关政策持续酝酿，助力光伏、锂电行业走出内卷泥潭。在此背景下，光伏、锂电板块一直在筑底阶段，此轮炒起来之前继续向下空间不大。

3. 新能源板块的潜在预期差

• 固态电池的“叙事”：市场资金更关注固态电池等新技术带来的需求增长。固态电池的固态电解质可解决安全焦虑，提升能量密度，实现更长续航和更快充电。2025年半年报显示，固态电池设备商已拿到不少订单，如先导智能新增全固态电池设备订单，国轩高科、亿纬锂能、宁德时代等电池厂也纷纷公布固态电池规划，固态电池的上涨是从“0”到“1”的叙事。
• 储能的预期差：储能有预期差，2025年8月落地的储能系统、EPC订单规模创历史新高。此前136号文取消强制配储能，市场需求预期下修，此次招标创新高印证国内需求刚性且高增长。国内储能商业模式改变，独立储能商业模式跑通，对电池性能要求提升，电芯价格小幅上涨。海外需求良好，中信建投预测2025 - 2027年国内和全球储能新增装机将持续高增长，阳光电源等储能企业股价大幅上涨。
• 光伏的反内卷：固态电池、储能的新需求带动锂电，光伏更依赖反内卷来收缩供给。官方对光伏行业“反内卷”有定义，但市场等待去硅料产能的落地细则，硅料作为光伏上游环节，其产能限制关系到整个行业供给出清和供需拐点的出现，目前光伏的预期差还未显现。

4. 新能源板块后续展望

目前固态电池的预期还未走完，有“叙事空间”，但后续会被资金来回炒作；储能需要订单、招标等数据进一步确认；光伏还需要等待政策拐点。AI算力的泡沫和新能源的进展是市场资金“高切低”的原因，随着新能源补涨、AI算力回调，市场资金会挖掘新的预期差，重新衡量性价比，资本会在不同板块间不断流动。